Мастер-класс по стрижке овец. Часть 1. Овцы
Ещё 20 лет назад моя классная руководительница Надежда Петровна заметила, что у меня страсть к табличкам и цифрам. Анализ данных — это моя Прелесть, скрывать не буду. Хлебом не корми — дай что-нибудь просуммировать, разделить на категории и определить: что от чего какой процент составляет. Этим и займёмся сегодня.
Идём на сайт моего любимого журнала Forbes и смотрим рейтинг «200 крупнейших частных компаний России». Мы рассматриваем только частные компании — это важно.
Я взял первые 100 строк. Загнал выручку и наименование отраслей в Excel. Сложил, поделил и отнял. Замутил инфографику. И вот, что у меня получилось.
В итоге все отрасли промышленности я поделил на три категории:
В Майнинг и переработку я включил: Нефть и газ, Цветную металлургию, Чёрную металлургию, Нефтехимию, Уголь, Химпром и Леспром.
Для контраста я привёл данные компаний ИЛИМ (крупнейшая российская целлюлозно-бумажная компания) и Яндекс. Субъективный вывод: экономика России частный бизнес в России настолько же IT, насколько и целлюлозно-бумажный.
Теперь продолжим анализ и детальнее рассмотрим «Нефть и газ». А также объединим «Чёрную металлургию» и «Цветную металлургию» в категорию «Металлургия» и также посмотрим чуть подробнее.
Лукойл — это не просто безоговорочный лидер рейтинга. Ситуация очень схожа с распределением населения России по городам: есть Москва и Питер, а потом «все остальные». Так и здесь. Лукойл имеет 20,83% выручки из ТОП 100. Вместе с Сургутнефтегазом они занимают уже 25,56% — столько же получили 62 компании ТОП 100 с 39 по 100 место в рейтинге.
Если с Лукойлом и СНГ «Нефть и газ» занимает 33,75%, то без них — жалкие 8,10%.
Вообще, если взять выручку американских транснациональных корпораций Apple и Amazone, то она почти равна суммарной выручке ТОП 100 России (учитываем только частные компании). Выручка Яндекса смотрится смешно. Но сейчас не об этом.
Объединённая «Металлургия» имеет уже 16,58% общей выручки.
Мне интересно оценить место под Солнцем для двух металлургических компаний: Норникеля и Русала. Изначально я прибавлял к ним выручку Евросибэнерго (178,2 млрд руб.), но потом передумал.
И так, Норникель и Русал имеют вместо 1 506,1 млрд руб. выручки или 24,13% от всей металлургической выручки. Доля Чёрной металлургии составляет 64,35%. Остальная металлургия (это всякие Полюсы и Полиметаллы) — 11,51%.
Учитывая всё вышесказанное, я бы составил такой рейтинг.
Далее, пользуясь функционалом TradingView.com, сравним рентабельность по EBITDA Лукойла, Сургутнефтегаза, Норникеля и Русала, НЛМК и, к примеру, Ленты:
Дальше я возьму маржу Ленты для категории «Торговля», маржу НЛМК для категории «Чёрная металлургия» и так далее. Для всего остального я приму рентабельность 8%. Для категории «Нефть и газ» без Лукойла и СНГ я приму 20%. Получу что-то вроде отраслевой EBITDA.
Я напомню, что именно EBITDA является источником определения свободного денежного потока (FCF), который можно вывести из компании, с учётом программы инвестиций, налогов и процентов по долгам.
EBITDA непосредственно Норникеля, благодаря его неимоверному показателю рентабельности, составляет 509,56 млрд руб. или 9,05% всего потенциального FCF.
Норникель проигрывает категории «Торговля» по выручке в 9,6 раза. Но если смотреть EBITDA, то уже не так сильно — всего в 1,47 раза. А если цены на металлы растут, что сейчас и происходит, то и вовсе одна единственная компания перекроет весь сектор торговли.
Лукойл, Чёрная металлургия, Сургутнефтегаз, Норникель и Русал дают 60,21% всего EBITDA ТОП 100 России. Все эти компании, естественно, входят в категорию «Майнинг и переработка» — смотри Рисунок 1 выше. Настоящие советские Мериносы.
Я никому ничего не должен — Дисклеймер.
Публикую сделки в Телеграм: KARA / Chanel.