Экспортные пошлины
Не успел бизнес в России выплатить налог на сверхдоход (Windfall), как те парни из Правительства, засучив рукава, вновь демонстрируют чудеса налоговой выдумки. Налоговой? Не, не, вам послышалось. Это не налог, это — курсовая рента. Это не налоговый кошмар, а приведение к общему справедливому знаменателю.
Выкрутасы с нефтепродуктовым демпфером вышли боком, и ребята задались целью изыскать очередные 300-500-700 млрд рублей для бюджета. Кстати, новые экспортные пошлины не коснутся нефтепродуктов. Великолепно. То есть отныне (ориентировочно с 1 октября 2023 г.) и до конца 2024 года нефтепродуктовый демпфер будут оплачивать экспортёры прочих товаров. Такой вот перекрёстный экспортный демпфер, блять.
— Это не вы зарабатываете, это всё из-за курса рубля! Нужно поделиться.
Я прикинул 2 + 2, составил табличку в Экселе и хочу вам показать, что к чему.
Для простоты расчёта я взял компанию, которая в России производит какой-то товар с рублёвыми затратами и затем экспортирует его.
Экспортный товар у нас является комодом, и цена на него на бирже не меняется — абстрагируемся от этого.
И хотя это с натяжкой можно назвать моделью (Хаха!), в модели сделан упор на сравнение ситуации до ввода пошлины с ситуацией после введения пошлины, поэтому напрямую в расчёте ebitda и маржи пошлина не участвует.
Все прочие условия по рынку неизменны. Меняется только курс.
И ещё. Мне было лень, поэтому отправной точкой я принял курс 80 рублей за доллар.
Размер пошлины будет зависеть от курса доллара:
- Естественно, при росте курса растёт маржа и, соответственно, ebitda. Рост курса на 25% даёт прирост ebitda на 40% в долларах и на 75% в рублях.
- При росте курса на 25% маржа по ebitda растёт с 33% до 47% - на 42%.
- Самое интересное, что при снижении курса с текущего (курс выше 95 рублей за доллар), пошлина будет забирать всё больше от эффекта курсовой разницы. К примеру, если доллар снизится с 95 до 80-85, то пошлина будет забирать 100-115% эффекта от роста курса.
Как введение экспортных пошлин повлияет на ebitda Северстали? Северсталь сейчас экспортирует примерно 10% продукции. Я даже не уверен, что данные пошлины будут действовать в рамках Таможенного союза, но примем в расчёте, что будут.
И так. СС продаёт 10 товаров: 9 внутри, 1 во вне. Курс 95. Вводят пошлину 7%. Пошлина составит примерно 16% от ebitda. При сопоставимом уровне цен внутри и во вне, влияние пошлины составит:
До введения пошлины: 132 х 10 = 1320 долларов ebitda.
После введения пошлины: 132 х 0,84 + 132 х 9 = 1298,88 долларов ebitda
Вывод: введение пошлин на ebitda Северсталь не повлияет.
Основные пострадавшие: Норникель, Русал, Фосагро, НЛМК, Мечел, Распадская и прочие реальные экспортёры.
Про национализацию. Её не будет. У нас будет рыночная экономика. Но это будет справедливая рыночная экономика. Не надо ничего отбирать (входить в капитал). Можно просто ввести Windfall, ввести пошлины или повысить НДПИ. Быть хозяином — это же так тягостно. Не нужно объяснять, к примеру, почему 10% персонала надо уволить. Не нужно думать, как дешевле произвести и где дороже продать. Можно просто прийти и состричь себе в казну, не будучи при этом акционером. Только профит, никакой хуйни.
Я никому ничего не должен — Дисклеймер.
Публикую сделки и новости в Канале в Telegram.
В Чате в Телеграм можно обсудить всякое и задать вопросы.