Влияние сокращения платежей по ДПМ-1 на сектор электрогенерации с учётом КОММод

Братцы, всем привет.

Решил написать короткий пост о влиянии завершения ДПМ-1 и начале КОММод дл сектора электрогенерации.

Для стимулирования инвестиций в модернизацию оборудования (для снижения издержек и повышения эффективности), а также строительство новых более современных генерирующих мощностей в 2010 году была запущена первая программа Договоров о предоставлении мощности (ДПМ).

Согласно ДПМ введенные в рамках программы новые мощности оплачиваются по повышенным тарифам в течение 10 лет (для ДПМ ТЭС). Это обеспечивает гарантированную окупаемость инвестиций и эксплуатационных расходов.

На данный момент программа ДПМ завершена.

Наибольшую выгоду от программы ДПМ получили «Интер РАО» и «ОГК-2», обновив 6,1 ГВт и 4,4 ГВт мощностей соответственно.

В начале 2019 года Правительство РФ одобрило новую программу по Отбору проектов модернизации (КОММод) или ДПМ-2. Период заключения договора с увеличенной платой за новую мощность был увеличен и составляет 15 лет.

Норма доходности, согласно последней модификации программы, составляет 12% и привязана к 7,5% доходности ОФЗ с соответствующей дюрацией. Это значит, что в случае роста доходности 10-15 летних госбумаг, выплаты по ДПМ будут пересматриваться в сторону повышения. В случае снижения доходности ОФЗ будет иметь место обратная процедура.

В Предварительный перечень проектов и генерирующих объектов, подлежащих отбору в КОММод на 2022–2024 годы, включено 30 проектов (из 127 заявленных) суммарной установленной мощностью 8610 МВт.

Вся текущая информация по КОММод публикуется на специализированном технологическом сайте системного оператора единой энергетической системы (СО ЕЭС) «Конкурентный отбор мощности (отбор проектов модернизации)».

Предполагается, что наибольшую выгоду от КОММод получат Интер РАО и Юнипро.

Для примера, рассмотрим Реестр проектов модернизации генерирующих объектов тепловых электростанций на 2022-2024 годы.

Юнипро:

Сургутская ГРЭС-2 БЛ 1 (ТГ 1) 830 МВт — поставка мощности 1 марта 2022 г.;
Сургутская ГРЭС-2 БЛ 6 (ТГ 6) 830 МВт — поставка мощности 1 сентября 2024 г.

Всего 1 660 МВт.

Интер РАО:

Костромская ГРЭС Блок 8, 330 МВт — поставка мощности 1 января 2022 г.;
Костромская ГРЭС Блок 4, 330 МВт — поставка мощности 1 июля 2022 г.;
Гусиноозерская ГРЭС Блок 4, 200 МВт — поставка мощности 1 января 2022 г.;
Гусиноозерская ГРЭС Блок 3, 204 МВт — поставка мощности 1 января 2022 г.;
Пермская ГРЭС Блок 1, 850 МВт — поставка мощности 1 января 2023 г.;
Костромская ГРЭС Блок 2, 330 МВт — поставка мощности 1 марта 2023 г.;
Костромская ГРЭС Блок 7, 330 МВт — поставка мощности 1 сентября 2023 г.;
Ириклинская ГРЭС Блок 4, 330 МВт — поставка мощности 1 июня 2023 г.;
Гусиноозерская ГРЭС Блок 2, 210 МВт — поставка мощности 1 января 2024 г.

Всего 3 114 МВт.

Обещаю как-нибудь представить подробную информацию по КОММод на все годы, но сейчас воспользуемся предварительной информацией. Интерес представляет сравнение мощностей (и соответственно платежей) по ДПМ-1 и КОММод.

Интер РАО: 6 100 МВт (ДПМ-1), 4 954 МВт (КОММод), Изм. -18,79%;
Юнипро: 2 400 МВт (ДПМ-1), 3 320 МВт (КОММод), Изм. +38,33%;
Иркутскэнерго: 0 МВт (ДПМ-1), 995 МВт (КОММод), Изм. н/и;
ОГК-2: 4 400 МВт (ДПМ-1), 595 МВт (КОММод), Изм. -86,48%;
Мосэнерго: 2 900 МВт (ДПМ-1), 440 МВт (КОММод), Изм. -84,83%;
Энел: 800 МВт (ДПМ-1), 320 МВт (КОММод), Изм. -60,00%;
ТГК-2: 300 МВт (ДПМ-1), 120 МВт (КОММод), Изм. -60,00%;
ТГК-1: 1 700 МВт (ДПМ-1), 100 МВт (КОММод), Изм. -94,12%;
ТГК-14: 100 МВт (ДПМ-1), 80 МВт (КОММод), Изм. -20,00%;
Квадра: 1 000 МВт (ДПМ-1), 30 МВт (КОММод), Изм. -97,00%.

Из представленной выше информации видно, что больше всего от прямых платежей выиграет Юнипро и Иркутскэнерго.

Очень сложно определить того, кто больше всего пострадает от непопадания в КОММод, в ТГК-1 платежи сократятся в 1 раз, в Квадре — в 33 раза. В ОГК-2 и Мосэнерго относительное снижение будет меньше (в 7,5 раз), однако так как они наиболее широко были представлены в ДПМ-1, то в количественном отношении влияние будет зерьёзным.

Интер РАО и ТГК-14 пострадают, но не серьёзно, снижение составит порядка 20%. Но я считаю, что Интер заберёт своё за счёт будущего повышения рентабельности, так как заберёт от КОММод порядка 45% всех инвестиций (проекты до 2026 года).

Цифры представлены без учёта участия компаний в программе ДПМ ВИЭ.

Учитывайте данные изменения при принятии инвестиционных решений в отечественную генерацию.

#интер_рао #юнипро #энел #мосэнерго #иркутскэнерго #огк_2 #тгк_2 #тгк_1 #тгк_14 #квадра #дпм #коммод #модернизаци_мощности

Я никому ничего не должен — Дисклеймер.

Публикую сделки в Телеграм: KARA / Chanel.